“去年7月成立的一只规模10亿元的人民币的基金，截至目前已经全部投完了。”坐在信中利北京总部的办公室里，汪潮涌用快节奏的语速介绍着自己的投资项目。
汪潮涌的投资进度和他的语速很匹配。
2011年，这位信中利资本的创始人连续成立了2只VC基金，6只PE基金。在接下来的投资动作里，汪潮涌也没有过多犹豫，一年内迅速完成了10多个投资项目，触角涉及文化创意、教育卫生、消费零售、信息服务和新能源环保等领域。仅在今年6月的一个月内，信中利就完成了4笔投资。
眼下的中国投资江湖，却着实不是一个好季节：企业上市的活跃度不断降低，退出的回报率也降至低谷。而此间汪潮涌的潇洒手笔的背后，也难免伴随质疑之声。去年底投资的龙文教育在年初就遭遇从商业伦理到商业模式的大规模质疑；最近注资的品尚红酒，其所在行业也因竞争惨烈而让诸多投资人望而却步。
虽然在当下中国PE/VC行业的寒冬还未显现转暖迹象，但汪潮涌此时却加快了“滚雪球”的速度，他的机会在哪里？
PE低潮中的“加速度”
“实际上近期的投资算不上加速，我们的人民币基金起步比较晚，因此去年是一个集中发力期。”汪潮涌对记者表示。
可数据却显示，汪潮涌的发力期并没赶上市场的好时候：中国企业上市活跃度正在不断地降低。根据清科研究中心的数据，2012年上半年中国企业上市数量和融资额同比出现大幅下滑，仅有128家中国企业在境内外市场上市，在全球IPO的占比份额下降了20%。今年第二季度披露PE投资案例36起、投资总额18.78亿美元，均达到2010年以来最低水平。
投资的回报也在大幅下降。2012年上半年，在深圳中小板和深圳创业板的平均账面回报水平分别为6.38倍和5.79倍，而这个数字在去年同期分别为8.95倍和8.55倍，下滑之快令人吃惊。2012年第二季度 VC/PE平均账面回报率为3.71倍，仍处于较低水平。
“现在投进去，两三年之后才退出，所以对当下的情况不用太担心。”在汪潮涌看来，长期的市场空间更重要，“在IPO前段时间快进快出，还能照拿好几倍回报的时代已经一去不复返了，但是如果从长周期看，不是没有这个机会。”
今年年初，在证监会排队等上市的公司已经达到500余家，预计今年IPO融资额将超3000亿元人民币。对此汪潮涌曾在微博里写道：500家公司IPO融资3000亿并不多，只是全国金融资产的千分之3.3，相当于半个月的全国银行新增贷款，农行的IPO融资额的两倍，澳门一年博彩业收入，铁路部去年新增的发债额，关键是投资人信心和入市资金不足。
“无论是从直接融资还是间接融资的规模来说，这还是一个很小的产业。现在创投在中国也就15年，人民币PE也就七八年，大发展也就5年，所以还早。”汪潮涌对记者表示。
汪潮涌的信心同时反映在投资基金的配置额度里，“刚投完的这10个亿人民币规模的基金我们自己配了一半，这一方面让LP容易接受，更重要的从GP回报上来讲，有能力就应该高配，太低就只能是赚管理费。”
事实上，市场的遇冷正在让越来越多的LP收紧钱袋，这直接导致募资难度的加大。
对此汪潮涌表示，“我们一般在融资之前就会说清楚，这是双向选择的问题，有些基金的LP可能会分4次打款，这就会导致后来两次投资的时候，没钱了。但我们的LP实力很强，我们会要求他们分两次打款各投50%。如果没有这个能力，还是免谈。”
“一般我们在募资之前项目就准备好了，第一笔募资到款后基本马上就投掉了，等剩下的第二笔钱到位时，再找项目投资。”汪潮涌说。
对于LP的退出时限，汪潮涌表示，在目前的基金中，采用3+2模式(3年投资，两年退出)和5+2模式的各占一半。“VC会长一点，募资的时候是5+2，但是执行的时候我是按照3+2来执行。”汪潮涌同时透露，信中利将推出针对LP退出的产品，在募集资金总额中留出一定份额，满足那些有早期退出压力的LP的需求。
反周期生长与抱团取暖
在信中利新近的投资名单中，包括中诚信、长安保险、龙文教育、承兴国际、法尔之星、品尚红酒、康大电机、青岛天能、强视传媒。“新兴产业中与消费升级、服务升级、产业升级、技术升级相关的项目是我们长期专注的对象。”汪潮涌坚信这些行业的发展都是反经济周期的，即使宏观经济和投资环境并不好，项目所受到的影响也有限。
“在别人还有没有发现这个行业机会的时候先投进去，而且投的公司一定要是行业的前三。”汪潮涌认为，在中国已经进入无限竞争阶段，一个行业兴起不久便会陷入无限竞争当中，如果企业在行业里排得过于靠后，基本没有什么机会。
但即使这样，投资组合仍很难做到无懈可击。去2011年12月，信中利斥资4.5亿元人民币投资龙文教育，实现当时“国内教育产业最大的一笔PE投资”。
但这个在汪潮涌眼中的中国第二家新东方，此后很快便陷入了一场关于商业伦理以及商业模式的巨大质疑中。过度扩张，管理无序，无证经营等诸多质疑接踵而至。有投资人评价看不懂汪潮涌的想法，认为这笔投资是非主流的时间，投的非主流的教育公司。
但汪潮涌也有坚持的逻辑：“我始终认为这个市场从无序走到有序，需要几个大的机构出现，这个市场足够大，又没有很高的门槛，前十家应该占据70-80%的份额。”汪潮涌表示，目前在证监会等待过会的企业中，已经有两家是民办教育企业，“民办教育作为一个服务行业，创造就业，创造税收，有利润，为什么不行？”
“龙文教育有成功的地方，龙文不到公立院校去挖墙脚，所有师资都是来自师范学院的毕业生。同时他们也搭建了全国最大的青年教师创业平台，邀请退休的名师作为老师的老师进行培训。我见过这个行业的艰难，夹缝求生存。龙文的团队中很多都是苦孩子出身，其实舆论的压力越大，团队的向心力反而越强。龙文校歌唱的是要掉眼泪的。”汪潮涌表示。
“我们已经建议龙文放慢网点扩张速度，规范提升管理。”据汪潮涌介绍，龙文目前正着力发展学前，出国，外语三个业态，“龙文目前已经有将近20个亿的规模，以目前的业态来说，已经挺好的了。”同时汪潮涌表示，信中利还促成了龙文教育与国内的一家出版社发展教材出版业务。
和龙文教育一样被建议不要“用力过猛”的还有以箱包为主打产品的电商企业麦包包，“近来电商在品牌费用上花费太多。但对垂直电商有争议是有利有弊的，行业遇冷，烧钱的速度就下来了。电商并不是不挣钱，是花钱太多，因此在推广成本上一定要控制。”汪潮涌表示。
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本文标题：汪潮涌：信中利为何逆势发力
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