股市暴跌是一连串事件

　　作者：智谷趋势研究中心|严九元

　　标题使用了周其仁先生“收入是一连串事件”的句式。今日股市暴跌，与近期一连串事件相关。

　　1.上周五公布的中国8月财新制造业PMI初值47.1，创09年3月来最低。这引发投资者对中国经济放缓的担心。经济放缓，会导致工业金属需求大幅下滑，因此，今日连锁反应，铜铝再创六年新低。有分析者认为，无论从深度、长度还是广度来说，现在这轮大宗商品下跌是近几十年来最严重的。

　　2.与此同时，油价亦大幅下跌，创6年多来新低。这直接拖累沙特股市暴跌7个点。

　　3.台湾有史以来、日本两年以来、韩国三年以来最大单日跌幅，美国创年内新低。A股并不孤独，是全球金融动荡中的一环。

　　因此，

　　以下几个是深层次因素：

　　1.中国央行8月11日意外主导人民币大幅贬值，不少市场人士将本轮荡的原因归咎于此，认为它给新兴市场再次带来沉重的一击：1)人们对中国的担心得到证实，大宗商品需求堪忧;2)新兴市场国家竞争力进一步受挫;3)贬值后中国购买力下降，拖累进口需求。”‍

　　2.比人民币贬值更深刻的影响，是美联储加息的阴影一直笼罩着全球，这使得大宗商品早就处于熊市，新兴市场资金外流、货币下跌。

　　3.另外跟石油美元有关。据华尔街见闻分析，原油生产国的美元收入为全球市场提供了大量的流动性，助推了全球资产价格。随着油价下跌，这部分流动性受到严重影响。

　　接下来大家最关心的一个问题是：

　　对此，分析人士得出以下两点：

　　首先，当前情况及危机与1997年发生的亚洲金融危机及2008年的美国金融危机有所不同，既没有突发性金融事件发生，如雷曼倒闭、泰铢暴跌，也没有出现金融市场的系统性风险。

　　研究机构Gavekal的LouisGave上星期五发表的报告指出，投资者要分清这是一场流动性危机，还是一次企业无力偿债导致银行系统危机。如果是后一种情况，这种危机一定需要漫长的时间才能得以解决;如果是前者，只要经受住资金撤离短暂的痛苦，并在各国政府协力救助下，这场危机可能很快就会平息。

　　就目前的情况来看，这场危机更多的是流动性危机，是恐慌投资者纷纷赎回基金，导致全球市场流动性短缺所引发的市场恐慌。

　　二是投资者应该看到，当全球出现危机时，避险成了投资者第一要务。而这次投资者避险不是如2008年金融危机爆发之后让资金涌向黄金，而是流向全球市场最为强势的货币，如美元、欧元及日元。目前来看，流向这些货币并持有这些货币的资产可能的风险会最小。

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