真实交易动机探秘：英威腾16倍溢价兼超级双标收购已控股子公司剩余股权

由于上海英御不是上市公司英威腾的子公司，因此交易完成之后这笔股份转让款将直接移出上市公司的财务报表。

如此一来，黄申力只能按照上海英威腾的真实价值与邓晓进行股份转让交易，否则黄申力无法对董事会成员交代。

从这里我们可以看出，按照上海英御持有的15%股份仅需要支付313.50 万元折算出的上海英威腾总估值约2090万元可能才是真正的并购交易估值，增值率仅为156%左右。

如果是这个增值率，深交所应该就不会感觉极不正常了。

高溢价或许“醉翁之意不在酒”？

然而，反过来，如果上海英御获得的低交易对价反映了真实的估值，那么宁波君纬获得的高交易对价应该就没有反映真实的估值。

查阅财务报表，上市公司英威腾的现金流并不丰裕，不支持挥金如土。2019年公司亏损2.98亿元，2020年才扭亏为盈。

今年以来制造业整体景气度提升，带动公司业绩。今年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长73.39%。

尽管盈利数据亮丽，但是公司2021年前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅下降94.47%，仅1226.27万元。

虽然3000万元相对于英威腾的现金流并非小数目，但是由于交易对象宁波君纬是英威腾的孙公司，交易完成之后股份转让款仍然还在上市公司的财务报表范围之内，“肉烂在锅里”。

其实，上市公司英威腾这么做可以理解为变相为君纬公司增加流动资金，可能是因为管理层高度看好君纬公司主营的特种稀土永磁电机及其控制系统，决定投入巨资大干一场。

事实上，稀土作为新兴产业发展不可或缺的战略性金属材料，已经为国家产业政策扶持的重点，特别是今年以来稀土价格创出9年新高，无疑会鼓舞相关企业的投资热情。

或许正是由于以上原因，如此诡异的收购案，如此不公平的估值双重标准，但交易各方却心甘情愿，只是它们没有考虑监管层和投资者的感受，一不小心引发了市场哗然。

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